Bu değişim, İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) döviz piyasasına müdahale konusunda temkinli yaklaşımını sürdürdüğünü gösteriyor.

BofA analistleri, rezervlerdeki azalmanın SNB’nin aktif satış yaptığı şeklinde yorumlanmaması gerektiğini belirtti. Bu durum daha çok döviz değerlemelerindeki dalgalanmaların bir sonucu olarak görülüyor.

Döviz rezervlerindeki 17 milyar dolarlık düşüş, Mart 2024’ten bu yana en büyük azalışı işaret ediyor. İlk bakışta risk azaltma sinyali gibi görünse de, bu düşüş öncelikle değerleme ayarlamalarını yansıtıyor. Özellikle İsviçre Frangı’nın ABD Doları karşısındaki rallisi etkili oldu. USD/CHF paritesi %7’den fazla geriledi.

Bu değerleme değişiklikleri hesaba katıldığında, döviz rezervleri temelde sabit kaldı. Bu durum, SNB’nin CHF’yi zayıflatmak için yabancı varlık alımında önemli bir aktivite göstermediği görüşünü güçlendiriyor.

Analistlere göre, SNB’nin müdahale eksikliği sermaye akışlarının doğasından kaynaklanabilir. Müdahaleyi tetikleyen güvenli liman arayan sıcak para yerine, İsviçreli yatırımcıların özellikle USD cinsinden yabancı varlıklardan yerli varlıklara geçiş eğilimi görülüyor. Bu değişim, İsviçre’nin önemli net uluslararası yatırım pozisyonu göz önüne alındığında dikkat çekici.

İsviçre Frangı’nın Japon Yeni’ne kıyasla daha güçlü değer kazanması, kısmen bu geri dönüş akışlarıyla açıklanabilir. Rapor, bu akışların önemli mali tedbirlerle cazip hale gelen Avrupa varlık piyasalarına yönlendirileceğini öngörüyor.

Bu temelde, BofA daha yüksek bir EUR/CHF döviz kuru tahminini sürdürüyor.